公司金融 金融工具、财务政策和估值方法的案例实践 PDF

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所有成功的财务官都需要一套金融工具目标，帮助他们制定出更有利于价值创造的经营决策，而《公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践》就是他们需要的、同时也是更先进的工具箱。 
《公司金融》以全新的问题视角和处理方法，对企业财务进行了全面的梳理和解析，以20世纪70年代至今的若干鲜活案例为起点，重新演绎推动企业财务决策过程的诸多财务理论和实践方法，并致力于将这些理论和工具诉诸于财务决策的实践。本书的主题涉及资本结构和融资、备考预测、估值、股利、债务期限以及信息不对称等方方面面。 
两位作者分别来自麻省理工学院和塔夫斯大学，作为业界知名学者，他们曾屡次斩获专业领域大奖。作为一本通用性财务指南，本书结合了他们多年的研究和教学成果，为读者提供了一个极具参考性的互动资源。作为公司金融领域的两位大师级人物，他们在理论与实践讨论的基础上，帮助读者在阅读中不断强化学习能力，将学习建立在知识、技能和感知共同升华的基础上。阅读本书，我们必将在如下方面深有感悟： 
使用财务比率及其他金融工具评估公司的财务状况 
通过有效管理和现金流预测，确保企业不会遭遇现金危机 
为公司选择优资本结构，并对不同融资方案之间的权衡提供指南 
通过准确评估投资项目，尤其是确定相关的现金流和适当的贴现率，帮助公司做出合理的投资决策 
将投资决策和融资决策有效地融为一体，为杠杆收购、私募股权投资和并购创造有利条件

名人推荐

《公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践》以缜密的思维和逻辑严密的方式对抽象概念进行了阐述，并在大量案例的基础上，为财务官拨开迷雾，开启了一扇俯瞰公司金融的窗口。 
——丹尼尔·布伦南（Daniel Brennan），波士顿科学公司（Boston Scientific）执行副总裁兼财务官 

在可读性、明晰性和实践性方面，阿斯奎思和韦斯将公司金融提升到了一个新高度，本书将帮助所有管理者做出更睿智的投融资决策。 
——史蒂文·内尔·卡普兰（Steven Neil Kaplan），哈佛大学经济学博士，芝加哥大学布斯商学院教授，芝加哥大学布斯商学院创业研究中心主任 

阿斯奎思和韦斯的《公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践》以循序渐进的方法，对金融工具和理论进行了直观、深刻的解读。其缜密的思维和流畅的文笔并不意外，因为早在上世纪80年代和90年代，两位学者就已经颠覆公司金融的理论体系与实践指南。作为教科书，本书的价值不言而喻，但对很多可能还没有深刻领悟财务理论基础的从业者，本书的意义同样毋庸置疑。 
——马修·赞姆斯（Matthew E. Zames），摩根大通公司运营官

作者简介

保罗·阿斯奎思 
MIT斯隆管理学院金融学教授，拥有27年任教经历，斯隆管理学院的高级副院长。他的教学领域是金融学，近开设的课程是“公司金融简介”。此外，阿斯奎思教授还在麻省理工学院开设并教授其他三门课程：高级公司金融、兼并和收购以及安全设计。他此前曾在哈佛大学任教十年，并在芝加哥大学和杜克大学有任教经验。他曾先后获得由麻省理工学院、哈佛大学和杜克大学颁发的14项教学奖，也是麻省理工学院“Jamieson教学奖”的获得者。他是美国会计协会、美国金融协会和财务管理协会会员，还是美国国家经济研究局研究员。 
劳伦斯A.韦斯 
塔夫斯大学弗莱彻法律外交学院的国际会计学教授。韦斯教授的教学范围甚广，从入门级的财务会计学到高级财务会计、管理会计和金融学课程。他此前曾在乔治城大学、瑞士洛桑国际管理学院、洛桑高等商学院、MIT斯隆管理学院、欧洲工商管理学院、杜兰大学、巴布森及麦吉尔大学任教。在麻省理工学院任教期间，韦斯教授获得终身教学资格，并在弗莱彻法律外交学院、欧洲工商管理学院及杜兰大学等名校多次获得佳教授提名。目前，维斯教授是美国会计学会成员，并一直从事相关领域的研究，发表的文章涉及企业破产、公司绩效、内部会计以及并购等。

目录

序 
关于作者 
关于注册估值分析师（CVA?）认证考试 

第一章 公司金融概览 /1 
两个市场：产品市场和资本市场 /2 
公司金融的基础：工具和技术 /3 
公司金融图解 /4 
现代公司金融简介 /4 
阅读建议 /6 

第二章 如何判断企业的财务状况（PIPES-A） /9 
与银行家的对话就像是一场求职面试 /10 
以产品市场战略为起点 /12 
PIPES 赚钱吗 /12 
算一算 /13 
资金的来源和使用 /15 
比率分析（ratio analysis） /18 
现金周期 /23 
本章小结 /25 

第三章 备考预测技术（PIPES-B） /29 
我们先来看看比率分析 /30 
备考预测（Pro Forma Forecasts） /31 
循环关系 /38 
回头接着预测未来吧 /40 
将预测范围延伸到2014 年和2015 年 /41 
贷款评估 /43 
本章小结 /47 
附录：会计并不等于经济现实 /48 

第四章 企业融资的季节性影响（PIPES-C） /54 
月度的备考利润表 /56 
月度的备考资产负债表 /58 
公司的另一番图景 /67 
本章小结 /69 
附录A ：PIPES 的2014 年度预计利润表 /70 
附录B ：PIPES 的2015 年月备考利润表 /71 

第五章 融资为什么重要（梅西- 弗格森农用设备制造公司） /73 
产品市场定位与策略 /74 
经营中的政治风险和规模经济效应 /74 
梅西- 弗格森农用设备公司的历史：1971—1976 年 /75 
可持续增长（Sustainable Growth） /77 
1976 年以后的时期 /79 
康拉德跑了 /82 
竞争对手 /83 
回到梅西 /85 
梅西的重组 /88 
后记：梅西的命运如何 /92 
本章小结 /92 
附录：梅西- 弗格森公司的财务报表 /94 

第六章 资本结构理论介绍 /97 
最优资本结构 /98 
M&M 模型和企业融资 /101 
税收 /106 
财务困境的成本 /113 
资本成本（cost of capital） /120 
本章小结 /121 

第七章 资本结构决策（万豪集团与加里·威尔逊） /123 
资本结构 /124 
资本成本 /130 
企业在实践中如何设计资本结构 /133 
公司金融政策 /134 
可持续增长和现金流过剩 /136 
本章小结 /139 
附录A ：万豪集团的利润表和资产负债表 /140 
附录B ：万豪集团的财务比率 /141 

第八章 投资决策（万豪集团和加里· 威尔逊） /143 
什么是正确的价格 /144 
万豪应如何回购自己的股票 /145 
贷款协议 /149 
产品市场对财务金融政策的影响 /150 
资本市场的影响及其未来 /152 
本章小结 /157 

第九章 财务政策决策（AT&T ：1984 年剥离前后） /161 
AT&T 背景 /162 
M&M 模型和公司金融的实践 /163 
“老”AT&T（1984 年之前） /164 
新AT&T（1984 年后） /178 
本章小结 /190 
附录：1984—1988 年期间AT&T 备考财务报表的编制（预期情境） /190 

第十章 经营策略对公司金融政策的影响 /193 
简要概述 /194 
MCI 的发展历史 /196 
可转换优先股及可转换债券 /201 
债券利率和负债率 /204 
租赁 /205 
新MCI 的融资需求 /206 
MCI 的融资选择 /217 
MCI 后记 /217 
本章小结 /218 
附录：1984—1988 年期间的MCI 备考财务报表 /220 

第十一章 股利政策（苹果公司） /223 
股利政策理论 /224 
实证研究 /228 
苹果公司以及是否支付股利的决策 /230 
苹果是如何做的 /241 
本章小结 /242 

第十二章 资本结构理论的延续 /245 
债务的税盾效应 /247 
财务困境成本 /248 
交易成本、信息不对称和代理成本 /250 
不对称信息和企业融资 /253 
代理成本：管理者的行为及资本结构 /258 
杠杆与股东和债权人之间的利益冲突 /260 
融资需求的金额 /265 
总结—建立综合视角基础上的方法 /267 

第十三章 货币的时间价值：折现和净现值 /269 
货币的时间价值 /270 
净现值（NPV） /274 
投资回收期 /280 
寿命期不同的项目 /280 
永续年金法（perpetuity） /282 
本章小结 /282 

第十四章 估值及现金流（Sungreen-A） /285 
投资决策 /286 
加权平均资本成本（WACC） /297 
终值 /298 
本章小结 /300 

第十五章 估值（Sungreen-B） /301 
Sungreen 的预测现金流 /302 
加权平均资本成本（WACC） /302 
可比公司 /307 
股权成本 /309 
债务成本 /312 
最终估值 /313 
战略分析 /314 
本章小结 /315 

第十六章 估值细解 /317 
现金流细解 /318 
资本成本细解 /320 
计算权益成本的一个细节：加杠杆和无杠杆的beta 系数 /324 
现金流和终值的区别 /328 
终值法的细解 /328 
其他估值技术：DCF 的变异 /334 
实物期权（real options，又称战略选择） /337 
本章小结 /339 

第十七章 杠杆收购与私募股权融资（康格里默公司） /341 
康格里默：历史简介 /342 
走向杠杆收购：哪些因素会造就一个合理的杠杆收购目标 /343 
交易细节 /346 
后记：杠杆收购发生了什么变化 /359 
本章小结 /361 
附录A ：康格里默在有、无杠杆收购两种情境下的备考财务报表 /362 
附录B ：拉扎德估值报告的要点 /368 

第十八章 兼并与收购：战略问题（一元店） /371 
三大竞争对手 /372 
近期历史 /373 
物色公司，寻找买家 /376 
本章小结 /378 

第十九章 针对收购的估值：公司自由现金流（一元店） /379 
对家庭一元店的要约收购 /380 
公司自由现金流 /382 
折现现金流 /393 
终值 /393 
估值的三要素 /396

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