经营分析与估值 原书 第5版 PDF

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《三友会计名著译丛:经营分析与估值(第五版)》介绍了运用财务报表数据进行企业分析与评估的理论框架。对企业管理人员来说，它可以用来与企业外部投资者交流信息；对证券分析人员来说，它可用来评价和评估他们向客户推荐的公司；对银行业者来说，它可用来决定是否向客户提供贷款及决定贷款期限。

作者简介

作者：（美国）克雷沙·G.帕利普（Krishna G.Palepu） （美国）保罗·M.希利（Paul M.Healy） 译者：刘媛媛

克雷沙·G.帕利普（Krishna G.Palepu），麻省理工学院博士，并获得了赫尔辛基经济与工商管理学院的荣誉博士学位。帕利普教授现任哈佛商学院罗斯·格雷厄姆·沃克工商管理讲席教授和主管国际发展事务的高级副院长。他也是向哈佛大学校长提供全球战略咨询的高级顾问。在担任目前的领导职务之前，帕利普教授曾在哈佛商学院中担任过其他职务，包括高级副院长、研究主任和课程首席教授。帕利普教授主要从事公司战略与治理的研究和教学。在公司战略领域，他近来主要研究新兴市场的全球化。帕利普教授还在哈佛商学院的高管培训项目中负责“中国的全球CEO项目”和“在新兴市场开拓经营业务”。
保罗·M.希利（Paul M.Healy），新西兰维多利亚大学会计与财务一级荣誉学士，罗切斯特大学经济学硕士，罗切斯特大学商学博士。他也是新西兰的注册会计师。希利教授目前是哈佛商学院詹姆斯·R.威利斯顿工商管理讲席教授、哈佛商学院高级副院长和研究主任。1997年，希利教授加入哈佛商学院并被聘为教授。他的教学和研究领域包括公司治理和问责机制、金融服务企业的股权研究、战略财务分析和财务报告。他在高管培训项目中讲授多门课程，也是战略财务分析项目的共同主持者。

目录

第一部分 框架
第1章 利用财务报表进行经营分析与估值的框架
1.1 财务报告在资本市场上的作用
1.2 从经营活动到财务报表
1.3 会计体系对信息质量的影响
1.4 从财务报表到经营分析
本章小结
问题讨论
第二部分 经营分析与估值工具
第2章 战略分析
2.1 行业分析
2.2 行业分析的应用示例：美国零售百货业
2.3 竞争战略分析
2.4 公司战略分析
本章小结
问题讨论
第3章 会计分析概述
3.1 财务报告的制度框架
3.2 影响会计质量的因素
3.3 会计分析的步骤
3.4 会计分析中的常见错误
3.5 会计数据和会计分析的价值
本章小结
问题讨论
第4章 实施会计分析
4.1 “重构”财务报表
4.2 进行会计调整
4.3 美国公认会计原则和国际会计准则的会计处理比较
4.4 对TJX公司和Nordstorm公司的会计分析
本章小结
问题讨论
附录A：将财务报表“重构”为标准模式
附录B：对Nordstorm公司经营性租赁的调整
第5章 财务分析
5.1 比率分析
5.2 现金流量分析
本章小结
问题讨论
附录A：TJX公司的财务报表
附录B：Nordstrom公司的财务报表
第6章 前景分析：预测
6.1 预测的整体结构
6.2 业绩表现：预测的出发点
6.3 预测待考虑的其他因素
6.4 预测程序
6.5 敏感性分析
本章小结
问题讨论
附录：股权回报率的各要素变化趋势
第7章 前景分析：估值的理论与方法
7.1 价格乘数估值法
7.2 股利折现估值法
7.3 异常盈余折现估值法
7.4 对价格乘数估值法的再讨论
7.5 以盈余为基础的估值方法的简化形式
7.6 现金流量折现模型
7.7 估值方法的比较
本章小结
问题讨论
附录A：货币时间价值：现值与终值
附录B：估值公式
附录C：由股利折现模型推导出异常盈余折现模型
附录D：资产估值方法
第8章 前景分析：价值评估的实施
8.1 业绩预测详解
8.2 终值
8.3 计算折现率
8.4 计算股权价值
8.5 估值中的实际问题
本章小结
问题讨论
附录：评估TJX公司全部资产的价值
第三部分 经营分析与估值的作用
第9章 权益证券分析
9.1 投资目标和投资工具
9.2 权益证券分析和市场有效性
9.3 基金管理和证券分析方法
9.4 证券分析的全过程
9.5 证券分析师和基金管理人的业绩
本章小结
问题讨论
第10章 信用分析与财务困境预警
10.1 公司为什么进行债务融资
10.2 信用市场
10.3 私人债务市场的信用分析程序
10.4 财务报表分析和公共债务
10.5 财务困境预测和好转
10.6 信用评估和次贷危机
本章小结
问题讨论
第11章 并购
11.1 并购的动机
11.2 收购定价
11.3 并购融资和支付方式
11.4 并购结果
本章小结
问题讨论
第12章 沟通与治理
12.1 治理概览
12.2 管理层与投资者的沟通
12.3 借由财务报告的沟通
12.4 借由财务政策的沟通
12.5 与投资者沟通的其他形式
12.6 美国公司审计委员会的角色
本章小结
问题讨论
词汇

2.3.1 竞争优势的来源
通过成本领先战略，企业能够以较低的成本提供与竞争对手相同的产品或服务。通过差异化战略，企业提供的产品或服务在消费者看中的某些重要方面与众不同。这两种战略在美国零售百货业都有所体现。我们将以该行业的两家公司分别成功实施这两种战略为例来加以说明。TJX公司（旗下的连锁店品牌有T.J.Maxx和Marshalls）仅仅以低成本竞争战略取得了巨大的成功。相对应的，Nordstrom公司通过实施差异化战略而获得了成功，它强调为顾客提供高端优质的服务和种类齐全的、差异化的产品选择。
2.3.1.1 竞争战略1：成本领先
成本领先战略通常是获取竞争优势的最明显方法。在提供基础产品或服务的行业中，实行成本领先战略可能是获得优良业绩的唯一方法。实施成本领先战略有多种途径，包括规模经济与范围经济、知识经济、高效生产、简单的产品设计、优化渠道和低投入成本，以及有效的组织流程。如果企业能够做到成本领先，那么只要其要价与竞争对手相同，就可以获得超额利润。反之，成本领先企业会迫使其竞争对手降价，并接受较低的报酬率，或者退出该行业。
实行成本领先战略的企业重点是严格地控制成本。它们投资高效率、规模化的工厂，注重产品设计，旨在降低生产成本，将间接成本降到最低，利用全球商机，几乎不投资于风险性的研发项目，也不为边际客户提供服务。它们有专门的组织结构和控制系统重点进行成本控制。
2.3.1.2竞争战略2：差异化
实行差异化战略的企业就客户高度关注的某些方面，在行业中追求独一无二的服务。为了成功地实施差异化战略，企业必须做好三件事：首先，必须明确客户所关注的产品或服务的一个特性或多个特征；其次，必须以独一无二的方式满足特定客户的需求；最后，企业提供差异化的产品或服务，其成本必须低于客户愿意为此支付的价格。
差异化战略的实施方式包括通过提高产品质量、增加产品种类、提供连带的服务，或者缩短交货时间来提供超值的产品或服务。也可以通过向品牌形象、产品外观或声誉等方面进行投资以实现差异化战略。差异化战略要求企业在研究开发、工程技术和市场容量方面进行投资。实行差异化战略的企业，其组织结构和控制系统需要推动创造力并勇于创新。