国际金融 原书第2版 PDF

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《国际金融(原书第2版)》适用于财务、金融管理专业的本科生、研究生以及MBA学员,也适合相关领域的专业人士作为案头参考。

作者简介

作 者 简 介ABOUT THE AUTHORS吉尔特·贝克特(Geert J. Bekaert)哥伦比亚大学商学院金融经济学教授,美国国家经济研究局助理研究员。他在西北大学经济学院获得博士学位,在进入哥伦比亚大学商学院讲授投资和财富管理课程前,他是斯坦福大学的金融学终身副教授。他的研究重点是国际金融,特别关注外汇市场有效性和全球资本市场价值。另外,吉尔特还是Financial Engines(一家为个人投资者提供私人投资建议的上市公司)的咨询顾问。吉尔特居住于纽约和比利时,他喜欢打篮球、壁球以及听怪异的另类音乐。
罗伯特·霍德里克(Robert J. Hodrick)哥伦比亚大学商学院国际金融学教授,美国国家经济研究局助理研究员。他在芝加哥大学获得博士学位,在1996年进入哥伦比亚大学商学院任教之前,在卡内基梅隆大学和凯洛格商学院任教。他目前主要讲授初级和高级国际金融学课程,专长是金融资产估值。他当前研究债券、股权和外汇市场上产生时变风险溢价的理论定价模型的经验含义。罗伯特居住于格林威治和康涅狄格州,喜欢旅游,尤其是国际旅游。

目录

作者简介
前言
第一部分
外汇市场及其风险介绍
第1章全球化和跨国公司2
1.1简介2
1.2全球化、国际贸易的增长和资本流动3
1.3跨国公司10
1.4其他重要的国际参与者18
1.5全球化和跨国公司:是福还是祸23
1.6本书概述28
本章小结31
问题32
习题32
参考文献32
第2章外汇市场34
2.1外汇市场的组织结构34
2.2货币报价与价格41
2.3一探银行间市场:
买卖差价和银行利润48
2.4二探银行间市场:通信与资金转移53
2.5汇率变动的描述57
本章小结60
问题61
习题61
参考文献62
附录2A对数63
第3章远期市场和外汇交易风险65
3.1外汇交易风险66
3.2描述未来汇率的不确定性67
3.3对冲外汇交易风险71
3.4远期外汇市场78
3.5远期升水和贴水84
3.6汇率波动率的变化(高阶)86
本章小结88
问题89
习题89
参考文献90
附录3A统计知识回顾91
第4章国际收支95
4.1国际收支平衡表:
概念及术语95
4.2国际收支平衡表中的盈余和赤字101
4.3国际收支的动态学107
4.4储蓄、投资、收入和国际收支平衡表110
本章小结116
问题118
习题118
参考文献119
附录4A关于国民收入和产品账户的基本知识121
第5章汇率制度124
5.1汇率安排选择和货币风险124
5.2中央银行131
5.3浮动汇率制度138
5.4固定汇率制度141
5.5有限浮动制度:目标区和爬行盯住149
5.6如何看待欧洲货币联盟的腾飞:欧洲通往货币一体化之路153
本章小结159
问题160
习题160
参考文献161
第二部分
国际平价条件与汇率决定
第6章利率平价164
6.1抵补利率平价理论164
6.2现实中的抵补利率平价172
6.3为什么看似存在利率平价的偏离176
6.4规避货币市场的交易风险182
6.5远期升水和贴水的期限结构184
本章小结189
问题190
习题190
参考文献192
第7章外汇市场的投机和风险193
7.1在外汇市场上投机193
7.2未抵补的利率平价和无偏性假说198
7.3外汇市场上的风险溢价201
7.4实际中的未抵补的利率平价和无偏性假说205
7.5无偏性假说的经验证据208
7.6检验结果的其他解读213
本章小结222
问题223
习题224
参考文献225
附录7A西格尔悖论226
附录7B资产组合分散化的论点和CAPM228
附录7C回归知识的简单回顾231
第8章购买力平价和实际汇率234
8.1物价水平、物价指数和货币购买力235
8.2绝对购买力平价237
8.3一价定律239
8.4对购买力背离的描述244
8.5汇率与用CPI数据计算的绝对购买力平价248
8.6对绝对购买力平价失效的解释252
8.7比较各国的收入水平255
8.8相对购买力平价257
8.9实际汇率260
本章小结263
问题264
习题265
参考文献266
第9章实际汇率风险的测量与管理267
9.1实际汇率如何影响实际利润267
9.2出口商、进口商和国内企业面临的实际汇率风险269
9.3分担实际汇率风险:一个例子275
9.4因市定价策略281
9.5评估国外子公司的表现286
9.6实际汇率风险的管理策略292
本章小结295
问题296
习题296
参考文献297
第10章汇率的决定与预测298
10.1平价条件与汇率预测298
10.2货币预测方法304
10.3汇率的基本面预测307
10.4技术分析315
10.5预测货币贬值322
本章小结329
问题329
习题330
参考文献332
术语表335

3.5.2远期升水与互换点
典型的远期合约都是作为互换的一部分而存在着的,互换点可以告诉我们位于分母的货币是存在升水还是贴水。考虑一个给定汇率为JPYFdSD的例子,如果美元是远期升水的,那么将来美元的价格会更高,所以远期利率要比现汇汇率来得大。如果互换汇率点被加到现汇汇率上也会得到相同的结果。因此,当互换汇率点的第1个数小于第2个数时,正如先前15/20的例子中所示,互换汇率点将会被加到现汇汇率上,这时位于分母的货币将会出现升水。如果美元出现贴水,互换点为20/15,互换汇率点将被减去。
在例3—7中,因为以美元表示的日元的远期汇率将小于现汇汇率,因此美元将会出现折扣(互换点被从现汇汇率中减去)。在这个例子中,IBM公司在现汇市场上出售10 000 000美元,又在远期市场上把美元买回。因为美元的远期贴水,所以野村证券面临着日元的损失(其在远期市场上得到的日元,比现汇市场上付出的日元要少),与此同时,美元是利率较高的货币。也就是说,相比于之前付给IBM公司的日元,野村证券在远期市场上拿回的日元数目较少。野村证券为了得到高利率的美元也付出了对价,相反,因为IBM公司放弃了利率较高的美元,转而持有利率较低的日元,被称为“交易对自己有利的因素”。如果美元将遇到折扣,那么在现汇市场上将美元换出而在远期市场上得到日元将会带来正的现金流。一条很好的法则就是:将手中的货币换成将会升水的货币将会带来正的现金流。
3.6汇率波动率的变化(高阶)
为了判断汇率变化的风险程度,理解波动率是至关重要的。条件概率分布得越广,所面临的风险就越大。同时分布的广度反过来也取决于汇率变动的偏差或者标准差。图3—1运用了跨越好几十年的数据去描述美元/英镑汇率的月度变动信息。如果波动率随着时间的推移而变大又将如何判断呢?在这种情况下,用一个基于历史标准差的概率分布将会低估(或者高估)未来汇率的真实不确定性。
3.6.1波动聚集
许多金融研究者在对汇率数据进行了大量的时间检验计算之后得出如下结论:波动率随着时间的推移并不是稳定的。事实上,和许多资产收益率一样,汇率变化的百分比以一种波动聚集(volatility clustering)的形式存在。当波动率较高时,它将在高位维持一段时间;在低位时,情况也是如此。资本市场,尤其是外汇市场,普遍存在价格剧烈波动的时期与价格变化平缓的时期。为了展现波动的形势,我们用美元/英镑的每日历史数据来计算月度的标准差,即我们以样本中的每个月为研究对象,用可以得到的每日数据计算样本每月的标准偏差,这将在图3—6中展示。
图3—6清晰地显示出平静期(如1977~1979或1999年)与波动期(如1985及1991~1993年),在这期间,波动率有时甚至超过了20%。其中波动率最大的时期是2008年的秋季,尤其是10月份。这一时期由于全球金融危机资本市场,外汇市场的波动率都是超乎预期得高。

 

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